华工科技股价暴跌之谜：光模块巨头为何逆势下跌？1.6T新品成色遭质疑？

（今日头条微头条）

华工科技股价从9月26日摸高100元后，仿佛坐上“跳楼机”直坠谷底，最低跌至67.28元，截至今日收盘反弹至70.77元，累计跌幅超35%。更诡异的是，这期间英伟达、谷歌等科技巨头股价节节攀升，A股华为概念、CPO、量子科技等板块轮番暴涨，华工科技却像被施了魔咒般逆势下跌。不少股民直呼：“这票怕不是被针对了？”

业绩亮眼却遭市场冷眼

翻开华工科技三季报，净利润同比大涨40%，光模块业务贡献近半营收，海外订单增速超50%，怎么看都是“优等生”。但市场似乎并不买账——10月23日三季报发布当天，股价直接摔出个“大马趴”，单日跌幅超6%。有股民吐槽：“业绩越好跌得越狠，这逻辑我有点看不懂。”

细究原因，市场担忧的焦点集中在三点：

单季营收下滑：第三季度营收环比下降10%，让投资者担心“光模块风口要凉了”。实际上，这是公司主动调整产品结构，把资源向1.6T、3.2T高端光模块倾斜，这类产品生产周期长，短期影响营收但利润更高。

现金流承压：前三季度经营性现金流净流出1.68亿，账上现金虽充裕（38.8亿），但存货同比增30%，合同负债增57%，被质疑“备货囤货风险大”。公司解释这是为四季度订单爆发做准备，但市场更担心“画饼充饥”。

预期落差：机构此前预测三季报净利润区间8-16亿，结果仅4.1亿踩线达标，引发资金集体“跑路”。有投资者调侃：“这业绩就像及格线边缘反复横跳，谁还敢押注？”

光模块巨头为何不香了？

更扎心的是，当CPO概念、华为算力链集体狂欢时，华工科技作为“光模块老玩家”却全程缺席。1.6T光模块已量产送样，3.2T CPO引擎全球首发，这些黑科技明明是行业顶流，市场却当它们是“空气”。有业内人士分析：“华工的悲情戏码，本质是资金在炒‘新’弃‘旧’。市场现在追着3.2T、硅光概念跑，华工的老产品线被嫌弃了。”

但真相可能更复杂——

技术领先≠市场买单：华工的1.6T硅光模块虽技术领先，但量产进度落后于海外巨头。反观英伟达供应链的中际旭创、新易盛，凭借800G快速放量抢跑市场，华工的“技术牌”暂时没转化为“业绩牌”。

产能爬坡阵痛：泰国工厂刚投产，国内研创园明年才达产，4000万只年产能目前仅释放30%。市场担心“画大饼”，却忽略了这个项目“再造一个华工科技”的潜力。

机构调仓暗战：三季报显示深股通和机构合计抛售超12亿，这些“聪明钱”可能提前押注了光模块迭代红利，转投更激进的标的。

逆势布局能否逆天改命？

尽管股价跌跌不休，华工科技的暗线动作值得玩味：

赴港上市：加速对接国际资本，剑指海外高端市场；

1亿基金押注AI：布局机器人、低空经济，试图撕掉“光模块代工厂”标签；

技术卡位：3.2T CPO引擎全球首发，赌的是下一代算力基建风口。

有私募经理直言：“这票现在像被错杀的潜力股。光模块赛道明年才到爆发期，华工手握1.6T量产和3.2T首发两张王牌，跌到70块反而安全边际高了。”但也有散户哀嚎：“等风口来了，黄花菜都凉了。机构现在都不讲武德，说变心就变心。”

结语

华工科技的股价过山车，折射出科技股投资的残酷逻辑：市场只奖励“看得见的增长”，而容忍不了“未来的可能”。当1.6T光模块的产能爬坡遇上资金短期避险，当技术领先遭遇市场风格切换，这场博弈远未到终局。

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（数据来源：湖北省人民政府门户网站、湖北日报、新华网、华工科技公告）